故事講述錢莊小廝柳遲欲拜崑崙弟子劉鴻採為師，卻反遭陷害至浸豬籠，後獲救成為同是崑崙弟子笑道人的徒兒。柳遲與年輕寡婦紅姑相戀，紅姑是崑崙仙師呂宣良的徒兒，；兩人因是師叔侄的關係，被仙師及笑道人極力反對。

劉鴻採偷得崑崙仙師的秘笈，竟與崆峒派甘瘤子勾結，以招婿為餌，去攝取壯男魂魄以煉其百魂幡絕技。甘女聯珠招得桂武為夫，獲悉乃父與紅蓮寺勾結，姦淫邪盜，毅然與夫出走。柳遲只深入虎穴，欲破紅蓮寺之秘，反被劉鴻採利用以祭百魂幡，柳遲同伴趕至營救卻不敵，柳遲犧牲而破百魂幡，終消滅紅蓮寺內眾奸徒。紅姑與柳遲陰陽相隔，紅姑毅然棄去陽壽，與柳遲於陰間重聚，永不分離。